财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成(30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过(guò)230公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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